2019 年全球液压市场规模为 316 亿欧元， 我国液压市场规模达 95亿欧元，仅低于美国、 远超日本及北欧等发达国家， 是近几年成长较快的地区。中国液压件市场的下业以工程机械、汽车、重型机械、机床工具为主， 其中工程机械行业占比 40%以上， 随着基建投资不断增加， 工程机械景气度向好， 液压件需求将进一步提升。 此外， 液压技术正向“液驱电控” 发展， 在“液驱液控” 向“液驱电控” 技术升级过程中，液压设备公司的市场需求潜在空间得到扩大。

　　德、美、日制造业底蕴深厚，液压产业在全球保持规模和技术领先。2019 年在液压业务领域， 国外企业营收实现百亿人民币以上的有博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿公司、川崎重工， 四家合计占据全球42.3%的市场份额， 行业集中度虽然较高， 但较 2012 年下降 4pct，有明显分散趋势。 聚焦国内， 液压龙头企业已进入规模迅速扩张期，正从收入增速、 盈利质量等多方面反超国际企业。 恒立液压不仅是规模最大的内资品牌， 在液压领域的营业利润上和国内营收上也已超过KYB、 纳博特斯克等日系企业，并且在高端液压件领域持续深入；2020 年前三季度实现营收 53.2 亿元，同比增长 38.9%。 艾迪精密的液压泵、、液压阀持续发力，也获得了一定市场份额；2020 年前三季度实现营收 16.1 亿元，同比增长 50.6%。

　　2019 年我国液压件进口额约 120 亿元， 油缸产品基本实现国产化，但液压泵阀、马达等高端液压件仍存在超百亿元的替代空间。 同时，2019 年， 我国液压产品出口额达到 96.6 亿元， 2011~2019 年出口额复合增速 14.7%， 以恒立液压为代表的内资品牌在实现进口替代的同时持续开拓国际市场， 2019 年海外收入占比达 18%。

　　国内液压企业技术上已经取得进步，液压油缸已经基本实现国产化，部分液压件企业在盈利能力上已经追平甚至超越外资龙头， 未来在高端泵阀液压件产品上有望进入加速突破期；我们认为随着需求量增大，国内液压龙头进口替代进一步加速，有望打破外资企业在国内领先局面，市占率得到快速提升。 建议重点关注恒立液压、艾迪精密。